نمذجة المخاطر والتنبؤ بالعائد والاختيار الأمثل للمحفظة الاستثمارية

دراسة تطبيقية في بورصة عمان

الملخص

إن الهدف الرئيس من هذا البحث هو تشكيل محفظة استثمارية مثلى مكونة من عدد من الأسهم يتم اختيارها وفق معايير محددة في بورصة عمان، ومن ثم اختبار قدرة عدد من النماذج الاقتصادية القياسية في التنبؤ بأداء هذه المحفظة على المدى المنظور. تم تشكيل سلسلة زمنية لعائد المحفظة المختارة وسلسلة زمنية أُخرى لعائد مؤشر السوق . تم إجراء مجموعة من الاختبارات للوصول إلى ســـــــــــــــلاسل زمنية مستقرة، ومن ثم اتباع منهجية Box-Jenkins لبنـــــــــــــــاء النماذج التنبؤية (ARMA) وفحص بواقي النماذج ونمذجتها باستخدام نماذج اقتصاد قياســــــــــــية GARCH)  (ARCH - للوصول إلى أفضل تنبؤ بأداء المحفظة ومؤشر السوق في الفترات اللاحقة. تم تتبع البيانات بشكل يومي لعينة الدراسة ولمؤشر السوق وبشكل متزامن ولمدة ثلاث سنوات. وقد تم اختيار 21 شركة في المحفظة الاستثمارية موزعة بين عدة قطاعات،  وتوصلت الدراسة إلى أن المحفظة المشكلة حققت تنوعا جديراً وأعطت عائداً مرتفعاً نسبة إلى أقل خطر ممكن تحقيقة حسب مقياس شارب، وتوصلت الدراسة كذلك إلى أن النموذج)  ARMA 1,1) كان الأكثر ملائمة لتقدير عوائد محفظة السوق والتنبؤ بالمخاطر، وكذلك اختيار النموذج  و ARMA (2,1) والنموذج (ARMA- GARCH) الأكثر قدرة على تحقيق نتائج جيدة يمكن الاعتماد عليها في تتبع أداء المحفظة  الاستثمارية المدروسة.